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债基一天跌近9%,两年半收益本年亏完!基金积极防控风险

时间:2018/5/17 10:37:28

  核心提示: 一只踩雷的债券基金又暴跌了。  一天暴跌接近9%%,不知道的还认为是股票基金。这只基金是北京某大年夜型公募的旗下产品。  北京一家基金公司多只债基净值暴跌  我们姑且把上述的债基称为债基A...
一只踩雷的债券基金又暴跌了。
  一天暴跌接近9%%,不知道的还认为是股票基金。这只基金是北京某大年夜型公募的旗下产品。
  北京一家基金公司多只债基净值暴跌
  我们姑且把上述的债基称为债基A吧。
  昨天债基A单位净值下跌8.9%,债券基金短期出现如斯大年夜的跌幅再次引起市场和投资者存眷,而截至昨日,该基金本年以来单位净值跌幅已经达到20%,跌幅超大年夜多半偏股基金。
  债基A今朝的累计净值为1.437,2015年7月底的累计净值也是1.4阁下,也就是说,本年不到5个月,就把两年半积聚的收益全部亏没了。
  假如你在2015年7月买了这只基金,到如今的收益等于0。
  到底是什么原因导致这只债券基金净值暴跌,基金君查看了其客岁年报和本年一季报发明,很可能和其重仓的几只债券出现违约估值大年夜跌有关。
  具体来看,债基A截至2018年一季度末,前五名债券投资明细中,就包含了“15华信债”,公允价值达到1.48亿元,持仓占基金净资产的24.18%,“15华信债”在停牌前就已经大年夜跌32.65%。
  别的,继“15华信债”之后,第五大年夜持仓的凯迪中票也违约了。近日,凯迪生态宣布通知布告称,截至5月7日,“11凯迪MTN1”因无法足额付出中期单子本金及利钱,构成违约。
  而11凯迪MTN1涉及公允价值3981.6万元,占基金净资产的6.49%。
  5月7日,债基A单日净值下跌3.99%,曾创下其本年以来单日最大年夜跌幅。
  那么为什么5月15日债基A又暴跌了8.9%呢?基金公司今朝没有通知布告解释原因。
  基金君发明,中证估值显示,昨天给出的华信债估值为54.1224元,比5月14日的80.7966元下调幅度达33%。因为该基金一季末持有24.18%的15华信债,是以,这部分下调对应的资产净值的下调刚好是8%阁下,与昨日该基金下跌幅度大年夜致吻合。
  实际上,北京这家基金公司除了债基A,治理的另一只债基B跌幅也很大年夜。
  该基金本年以来下跌幅度已达22.7%。而该基金1季报显示,其持仓重要集中在国债和农发债。
问题是,债基B大年夜比例的投资了国债和国开债这种无风险利率债,并且本年一季度利率照样降低的,要若何操作,才能在短短几个月里亏掉落近23%?这是近期基金圈最大年夜的债基未解之谜。
  并且该基金公司一向没有回应市场的质疑,在一季报中,基金公司没有进行解释,只是照常陈述事迹。
  对此,有市场人士分析,债基B可能在本年1-3月份的时刻大年夜笔买入过某只债券。后来这个债券违约,债券估值损掉大年夜半直接把这个债券市值亏到跌出前五大年夜持仓。
  另有债券基金净值近乎腰斩
  固然本年尚未过半,但已经有一只基金(以下称债基C)净值近乎腰斩。基金C本年以来的总回报率为-47%阁下。
  债基C的一季报显示,该基金重要仓位集中于国债与国开债。在其持有的前五名债券中,14富贵鸟位列个中,持仓占基金资产净值的12.85%。4月23日,14富贵鸟违约,未能按时兑付本息7.02亿元。
  信用风险频发基金频繁“踩雷”
  实际上,本年以来,信用债违约事宜的频发,已经波及到了债券型公募基金。本年以来产生的债券违约事宜已经有十多起,而个中不少违约债都有公募基金持有。除了已经明白违约的债券外,还有些未明白违约的债券也同样具有很大年夜风险,导致一些基金公司在相干公司未出现明白债务违约情况下先行下调相干债券估值。此前就有公司一举将16盾安MTN001的估值下调近半。
  面对债券违约情况的增多,各基金公司对此也在采取办法。具体情况请见此前本报道报道。
  债券违约频发 公募基金多策略防控信用风险
  进入2018年以来,债券市场违约事宜频发,信任也出现多起违约案例。数据显示,截至5月11日,已有四川煤炭、丹东港、大年夜连机床、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、凯迪生态等10家公司旗下20只债券违约,合计债券余额多达170多亿元。
  多位业内人士表示,债市违约“常态化”将从新定义市场的信用风险溢价,有利于打破刚兑,同时,低风险、高等级的债券将更受市场追捧,这对中国本钱市场健康成长具有重要意义。
  多身分导致债券违约频发
  业内人士分析,在金融严监管和资管业态重塑的大年夜情况下,部分企业偿债才能降低、融资难度和成本晋升,叠加公司根本面恶化,合营导致了本轮信用债风险的爆发。
  鹏扬基金一位投资经理认为,从宏不雅经济和企业自身来说,企业部分整体债务率较高,企业的盈利、现金流等方面承担压力持续上升;从融资情况而言,在金融严监管和资管业态重塑的过程中,非标融资受限,表外资产难以完全回表,对于无法回表的部分资产存在再融资风险,这部分企业融资渠道受限,推升违约风险。
  他说:“2015年至2016年的债券牛市中信用债市场扩容,企业经由过程债券融资增长,当时发行的债券中大年夜量在本年到期或回售,而当前债市投资者的风险偏好降低,部分弱天资企业经由过程发债获得资金接续的难度也上升。”
  汇丰晋信2016生命周期基金基金经理蔡若林表示,从外因看,本次信用债违约潮实际上是2016年违约潮的延续,同时,金融去杠杆推动,国内市场利率在以前两年持续上行;从内因看,本年违约的部分企业或被下调评级,或盈利下滑和现金流削减,或被审计出具强迫保存看法的审计申报等,均从不合角度注解其盈利和偿债才能出现了恶化,经营不善。
  重阳投资认为,此前多年信用前提整体宽松,企业盲目扩大的冲动较强,积聚了大年夜量债务,借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段。然而,跟着2017年以来各项政策的推动,全社会信用前提赓续收紧,股票、债券和信任再融资都变得加倍艰苦,高度重要的资金链条就变得异常脆弱,信用违约产生的概率大年夜大年夜上升。平易近营企业因为融资渠道加倍有限,天然成为了债券违约的重灾区。国企和处所融资平台刚兑的光环同样褪去,本年已经出现了两起省级融资平台的信任违约事宜。
  违约“常态化”致刚兑模式难认为继
  谈及债券违约对市场的经久影响,鹏扬基金上述投资经理认为,债券违约现象是潜在金融风险慢慢释放的过程。违约风险增多后,市场更偏向于低风险、高等级的债券,更多资金流入后轻易促使高等级债券价格上涨,这将让行业内以高等级债券为主流投资思路的公募直接收益。
  重阳投资也表示,刚性兑付的打破及由此带来的违约“常态化”将从新定义市场的信用风险溢价,对中国本钱市场的健康成长具有重要意义。本年以来,债市信用利差明显分化,这表示在AA+及以上的高等级信用债收益率跟随无风险利率大年夜幅下行,但AA-的券种收益率则保持在去岁终的高位,平易近企和低等级的处所平台的信用利差明显上升。
  重阳投资认为,多只债基因为频繁“踩雷”导致净值大年夜幅下滑,这是中国债市和公募基金汗青上前所未有的,必将使机构投资者加倍重视甄别债券的信用风险,以往刚性兑付模式下那种简单的高票息、高杠杆的模式已经难认为继。刚兑打破也将大年夜大年夜降低全社会实际上的“无风险利率”,降低投资者的预期收益率,一些在高预期收益率时代未被市场青睐的优质股权资产将被从新订价。
  公募多策略防备债市投资风险
  在债券违约事宜频发的情况下,多家公募基金也将采取设备低风险债券、进步信用债评级、强化根本面研究和完美风控等多项举措,多策略应对债市投资信用风险。
  鹏扬基金上述投资经理表示,鹏扬基金异常重视防控信用风险,一是结合宏不雅经济与行业景气度选择信用债投资标的,例如在2015年经济下行阶段就严格规避多余产能行业;二是选择国企标的占多半,尽量避免实际控制人风险;三是对看不懂、不合常理、有重大年夜瑕疵或不合较大年夜的企业采取规避立场;四是充分应用公司优良的信用分析师团队、完美的风控机制,在投资过程中“排雷”,并确保公司决定履行,风险得以管控。
  北京一位中型公募债基经理表示,在投资上,一是重要设备低风险的利率债、国债和金融债;二是信用债设备上只选AAA级的债券,不仅会参考外部评级机构的评选,也会严格内部债券评级体系,严格债券筛选标准;三是针对城投债会严格筛选,选择评级较高、经济相对蓬勃地区的标的。
  蔡若林也介绍,汇丰晋信基金一方面会自上而下,规避低评级企业和产能多余行业;另一方面,重点存眷发债企业的财务申报、经营表示、融资成本等根本面身分,从评级、行业、企业经营等多个角度,剔除具有潜在风险的债券。

作者:佚名 来源:不详
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